• 台泥、亞東集團業內外兼修, 水泥產業趨勢向上 轉投資報喜
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   1996期      出刊區間:2018/07/20~2018/07/26

中國水泥產業受惠政策奏效,帶動國內相關個股持強,且台泥、亞東集團轉投資也多有表現,營運持穩在緩步向上趨勢之中。
相較於上半年轟轟烈烈的科技產業,傳統產業則顯得相對冷清,然而,指數近期出現數次修正,傳產類股股性溫和、籌碼穩定的細火慢燉,其中幾大老牌集團股帶來安定的力量,成為大盤持穩於萬點之上的關鍵之一,其中可觀察台泥集團與亞東集團,獲利穩健、展望正向又有配息,雙雙獲得法人買盤青睞。

中國是全球水泥產銷第一大國,年產能曾經達到三五億噸,然而其中三成卻面臨生產過剩的局面,不過近年來實施供給側改革政策,近兩年去產能的效益已逐步發揮,產量、庫存同步下滑,帶動價格二○一六年下半年開始出現漲價,根據中國水泥網數據顯示,P.O 42.5散裝水泥去年漲幅超過四○%。

除了去產能政策持續發酵之外,中國水泥市場全面執行「錯峰生產」,中國水泥協會表示,錯峰生產就是去庫存,能夠有效化解水泥產能過剩,並反制低價傾銷,將產業利益放在企業利益之上,企業利益孕育於產業利益之中。加上嚴格執行環保政策,落實法規制定與稽查,也使中國水泥價格持穩於相對高檔。



中國水泥產業調整有成



根據中國水泥協會的水泥行業去產能行動計畫(二○一七∼二○年),預計四年內可望減少水泥熟料產能三九二七○萬噸,還將關閉水泥粉磨廠五四○家。中國除了水泥產能過剩逐漸好轉之外,也開始傳出強強聯合聲浪,預期企業之間將合併重組,進而整合產能,將可更有效的降低產能過剩問題。

台泥(1101)去年私有化台泥國際,今年將百分之百認列中國業績,且隨著政府前瞻計畫工程陸續釋出,第一季稅後淨利較去年成長達二.五四倍、EPS為○.六九元,其中水泥本業獲利更是大幅提升十一.八六倍,至二八.八四億元,且因中國政策影響,去年產能五四四六.七萬噸,向前一步至第六名。



台泥獲利亮眼



台泥上半年營收為五七七.七三億元、年增二五.九%,其中五月營收創下歷史新高,自結單月稅後純益二六.一四億元、EPS○.五六元,除了水泥價格外,和平電廠首季完成整修完成並重新貢獻,應是獲利跳升的重要因素,預期下半年產業進入旺季,營運可望更上層樓。公司已通過將辦理增資四○○億元,以海外存託憑證與特別股為主,鎖定綠能領域。

台泥持有中橡(2104)八.七八%,基於強化競爭力與優化架構,將分割碳煙與生技事業,其中碳煙林園廠相關業務分割給林園先進公司,目前中橡為全球第五大碳煙廠,在中國同樣受惠環保稽核,供需漸趨平衡,加上原料指標煤焦油價格上揚,中國碳煙報價調漲,印度則因下游輪胎產能開出而順利轉盈。

此外,中橡也將斥資一.五五億美元與五二○○萬美元,對印度與美國子公司增資,其中印度廠將分三階段擴充至四五萬噸,而為了因應需求,將辦理現金增資一.八億股。此外,旗下電池事業能元科技,今年首季已小幅獲利,預計第二條產線於年底投產。生技事業則分割予新設立的全循環公司。

信昌化(4725)年初因台泥申讓近三萬張持股,股價遭腰斬,然去年第四季與今年首季皆獲利,第二季又有代工費入帳,其中四月EPS達○.四五元,超過首季表現,加上因應PC(聚碳酸酯)產能開出,重啟丙二酚生產線,且中國針對歐美日韓酚進口展開反傾銷調查,有利支撐價格,可望擺脫連六年虧損的命運。



亞泥集團營運穩健



亞東集團投資遍布各大產業,包含水泥的亞泥(1102),紡織上游的遠東新(1402)與擁自有品牌的宏遠(1460),EG的東聯(1710),散裝航運的裕民(2606),金融的遠東銀(2845),百貨的遠百(2903)與電信的遠傳(4904),檔檔都獲利且能配息,在交叉持股下,不僅鞏固經營權還互相分享營運成果。

剛結束的世界盃足球賽,台灣無緣參加,不過卻是球衣、球鞋各運動品牌廠供應商,尤其遠東新在環保回收紗服飾供應,占有重要地位。除了題材之外,遠東新為亞洲第一、全球前五大的聚酯生產商,第一季受惠石化生產與轉投資獲利不俗,稅後純益二四.六九億元,較去年成長逾九成、EPS○.四九元。

遠東新第二季營收較去年同期微增一.八%,至五三八.三二億元,油價上漲及PTA廠歲修,帶動PTA利差持續改善,報價自四月起上漲,除美國PET關稅限制供給之外,中國PET內需市場強勁,紡織事業逐步增溫,轉投資貢獻也增加,業外則處分蘇州舊聚酯廠土地與廠房,可望挹注十七億元,全年獲利成長可期。

遠百近年於中國持續閉店降低虧損,效益也逐步顯現,而台灣除百貨本業營運出現回溫外,轉投資的遠東Sogo百貨、愛買量販店、city''super超市等零售事業體,也展現不錯的成長動能,又積極打造線上購物網站,雖然帳面上營收下滑,不過不論是去年或今年首季,獲利都是較前一年度同期成長。

亞泥同樣受惠中國水泥政策與報價,除本業獲利成長外,轉投資嘉惠電力公司持續擴廠,富民運輸公司則整合陸運與物流業務;董事長徐旭東表示,本業、業外展望都偏向樂觀。而東聯除息後已經順利完成填息,由於第二季EG報價守穩在九○○美元,原料供應也較第一季穩定,營收較去年同期雙位數成長。



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