• 尋找低基期的六月營收奇兵,
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作者:徐玉君     文章出處:先探雜誌   1995期      出刊區間:2018/07/13~2018/07/19


過去十年,生技月期間類股指數除了二○一四年及一五年外,其餘均是上漲格局;而今年比較特別的是,歷經三年基亞(3176)、浩鼎(4174)事件後,生技醫療投資的新秩序已反映在股價上。六月盤點,一般而言營收大多數下滑,但是能創新高者勢必有令人驚豔的題材,生技月就從低基期的營收奇兵中找起吧。



營收增仍需輔以獲利同步



股價創新高的大江(8436)投資人絕對不會陌生,而大江六月營收也的確沒有意外地再創新高,業績確實是堆疊股價上揚的關鍵;那麼有哪些個股股價處於低檔區,營收甚至業績又令人驚豔的個股?專業的微生物複合肥料製造商全宇KY(4148)你或許應該留意,股價自除息以來,目前處於貼息狀態,所幸公布六月營收雖然較五月下滑,不過第二季單季仍然創歷史新紀錄,年成長四三.九七%。

雖然全宇第一季營收也創歷史新高,不過獲利卻未同步上揚,主要係因為新開發的三個馬來西亞重量級客戶給予較優惠價格,以及新開拓的印尼、菲律賓市場成本增加所致;然第二季開始,客戶採購量升溫,尤其高附加價值的微生物複合肥料,毛利率將重回三三%以上水準,將帶動業績較首季大成長。

展望全年,由於全宇是馬國生物複合肥料的龍頭廠商,而馬國微生物複合肥料市場滲透率持續深化屬於長期趨勢,加上目前滲透率仍相當低,全宇成為當然受惠者;此外,全宇擁有微生物菌液研發及量產優勢,跨入油棕果渣廢料轉生物肥的循環經濟領域,也將在今年開始有營收貢獻,長期發展值得持續關注。

轉型為中草藥保健品觀光工廠的立康(6242),六月營收雖未再創新高,不過第二季營收在四、五月改寫的加持下,創下單季一.五九億元新高紀錄;立康有別於一般觀光工廠的營運模式,為了強化客戶回購率,公司成立了客購行銷管理與售後服務團隊,成員包括中醫師、藥師及營養師,提供客戶第一線的健康諮詢與完整售後服務,這是激勵旗下會員人數持續增加的關鍵。

此外,日前董事會更宣布購入宜蘭約一五○○坪土地,用以開發新場館,而新場館將與現行的「立康中草藥產業文化館」與「立康健康養生觀光工廠」不同,藉此吸引不同族群的消費者,以提升公司品牌形象與知名度,營運業績投資人可拭目以待。



保健、醫美仍是獲利牌



佐登KY(4190)近年持續穩建拓展台灣、中國和馬來西亞等市場的直營、加盟門市、區域代理及百貨通路等銷售通路,六月耗資億元打造的台中旗艦二館正式開幕,而中國也新增區域代理客戶(目前已有二區簽定代理合約),期增加佐登在中國的覆蓋率,同時也推出多款課程與產品升級搭配組合,及搭配高階課程和醫美鉤兌,提高會員回店率。

今年公司與日本原料大廠Technoble及近畿大學共同合作的BA-5肌密抗皺原液也將正式上市,預料將為公司營運帶來成長動力,業績將可望逐季成長,法人估佐登今年EPS將挑戰六元以上歷史新高,無怪乎股價直追歷史高價。

不過,去年受到零售市場衰退、經銷商轉換以及錯估產品策略等衝擊的達爾膚(6523),反而應該更關注,公司今年營運已一掃陰霾,除了傳統美妝通路銷售旺季帶動兩岸線上電商及實體通路銷售暢旺外,台灣實體藥妝通路的庫存去化也近尾聲,整體拉貨力道明顯優於去年同期,六月營收改寫新高,達九五四一萬元;單季營收達二.三二億元,尤其中國的成長力道高達四二%貢獻最大,近四季營益率均有逐季增加兩個百分點的趨勢。

展望未來營運,公司除積極強化「DR.WU」的品牌能見度外,更聚焦重要線上及線下通路的深化經營、消費者溝通服務及產品訴求認同度等,而為了搶攻全球醫美保養逐年成長的市場商機,公司亦跨足東南亞等海外市場,嚴守「無添加、不含酒精、高濃度、高等成分、 高安全性」五大研發品質標準,保持每年十五%的產品更新率,同時善用公司內外資源、優化作業流程、進行費用控管,將有助於精進達爾膚整體獲利表現。



精準醫療是大趨勢



鎖定精準醫療大餅的普生(4117)六月營收改寫新高,除因部分中東訂單出貨遞延至六月認列外,美國臨床實驗室收入成長、以及P113+胜藥事業部穩定貢獻,均是帶動普生營運成長的關鍵;今年D肝試劑GB HDV Ab產品在年初順利取得TFDA認證後,為檢測事業營運注入新成長動能;此外,由於東南亞及中東為肝炎/肝癌人口比例較高的地區,因此普生也積極將體外診斷(IVD)包括A肝/B肝/C肝/D肝/HIV等推廣至印尼、沙烏地阿拉伯等,期待一步步朝損平、獲利之路邁進。

看好癌症精準醫療時代的來臨,跨入非侵入性癌症基因檢測的慧智(6615)業績持續穩定有兩位數成長,下半年癌基檢測將開始貢獻業績,全年營收將挑戰成長兩成,獲利亦將同步增溫挑戰新高。

通路商的業績表現持續穩當,連鎖醫藥用品通路龍頭杏一(4175),在跨入處方藥領域後,積極布建社區型複合式藥局門市,與民眾建立長期穩定連結,業績表現逐月成長,營益率也在近三季衝上三%以上,第一季業績創下八季以來新高,第二季預料有機會持續成長,不過近來公司擴大招募人才,並調漲薪資,成長的業績能否抵銷新增的人事費用則待觀察。

沉寂多時的原料藥廠近年業績表現不佳,中化生(1762)股價最早拉出一根長紅棒,主要係處分股土地資產利益入帳,今年EPS挑戰三元,此外兩項P4藥品能否如期上市,攸關其原料藥EVE及EPA能否如期出貨,對明年營運業績有很大的影響;旭富(4119)隨著客戶的庫存調整降至低水位,拉貨水平能否推升營運業績,則仍有待觀察;台耀(4746)的主力產品膽固醇磷酸鹽結合劑缺料,研發人事成本增加,業績遲遲無法有效拉升。原料藥產業進入了甚麼樣的變革,筆者將擇期探討。

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