• 盛夏傳產股 也是熱呼呼, 資金避風港 力抗貿易戰干擾
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作者:馮欣仁     文章出處:先探雜誌   1993期      出刊區間:2018/06/29~2018/07/05

面對中美貿易大戰,導致台股出現動盪,資金可望轉向基期較低,且下半年步入產業旺季的類股,舉凡水泥、紡織、食品等傳產股將相對抗跌。
長期以來,外資對於台股的傳產股著墨並不深,加上產業前景不像電子業能夠有爆發性的成長,因此,缺乏法人關愛的眼神。不過,近期中美貿易大戰,導致台股大盤向下回測至年線附近,但像是台塑四寶、統一(1216)、台泥(1101)等傳產龍頭股卻相較於電子權值股抗跌,股價姿態也呈現多頭格局。



南京廠加持 信大營運俏



隨著時序進入第三季,對於水泥、食品、紡織與餐飲等傳產業來說,可說是傳統旺季的到來;由於相關個股今年以來漲幅並不大,但基本面表現並不差,加上每年配息穩健,成為中長線資金的青睞,因此,不妨趁著本波大盤回檔之際,開始逢低布局。

歷經多年的產業供需調整,自去年開始水泥產業可說是進入黃金盛世。在中國大力推動一帶一路,以及大力實施供給側改革之下,促使水泥價格出現回穩;讓在中國布局的業者如台泥(1101)、亞泥(1102)、信大(1109)等,去年獲利都繳出亮麗成績單。

在南京布局的信大,受惠於南京廠營運加持之下,今年首季獲利創下歷年同期新高,EPS達○.三四元。儘管第二季為水泥業傳統淡季,但因南京市場第二季仍持續加大錯峰生產力度、延長停窯日期下,南京地區水泥價格僅小幅修正個位數,比去年同期仍有大幅度上漲,促使信大四、五月營收逐月增溫,並較去年同期成長,預估第二季業績可望突破十六億元大關。



光隆今年EPS挑戰六元



隨著旺季到來,下半年營運可望優於上半年。此外,為善用閒置資金、提升每股盈餘及股東權益報酬率,日前公司宣布現金減資,減資幅度五%,股本將從三五.九九億元降為三四.一九億元。若以減資後股本計算,今年每股獲利有機會挑戰一.五元。相較於台泥、亞泥的本益比,信大的本益比並不高,且目前股價淨值比不到一倍;顯然具備落後補漲與比價之上漲空間。

日前外資瑞銀舉辦的投資論壇,除了關注5G、AI等熱門議題之外,會中更邀請紡織產業綜合研究所(TTRI)分享「台灣紡織業的前瞻趨勢」,剖析紡織產業未來前景;可望讓沉寂多年的紡織股再度獲得法人青睞。事實上,每年從第三季開始,成衣代工廠逐漸進入單價較高秋衣出貨期,加上新客戶訂單陸續出貨、匯率相對穩定,市場預期成衣代工廠營運將可逐季成長。

羽絨原料大廠光隆(8916)淡旺季十分明顯,每年第三季為營運最高峰。由於第一季為傳統淡季,但因有部分火災理賠金入帳,促使EPS達○.六六元。第二季步入旺季,且受惠羽絨價格上揚,帶動四、五月營收維持八.四億元以上之高檔水準,預估第二季營收將挑戰二五億元,創歷年同期新高。第三季因反映成本上揚,並調漲成衣單價,再者,下半年約有五○○∼六○○萬美元入帳,因此加上業外貢獻金額,法人預估今年EPS可望挑戰六元。目前股價本益比不到十倍,可望有落後補漲空間。

同樣淡旺季分明的還有羽絨衣與戶外機能外套代工廠廣越(4438),依循過去營運的軌跡來看,每年第一季是營運的谷底,而後逐季增溫至第三季為最高峰。廣越為全球第二大羽絨衣代工廠,僅次韓國Young One,前四大客戶分別為Adidas、Patagonia、VF集團與Nike。受惠主力客戶訂單增溫、專門生產Moncler及Ermenegildo Zegna等奢侈品牌的羅馬尼亞子公司BSP五月業績也上升、以及新併入之越南針織廠金漢於五月加入合併營收,挹注五月營收跳升突破十億元大關,預估第二季營收可望創歷年同期新高。第三季進入傳統旺季,且公司已順利調漲產品單價,全年營收與獲利可望較去年成長二成左右,EPS上看八元。



鮮活果汁Q3業績登高峰



對於食品業來說,七月開始進入暑假加上天氣炎熱,帶動冰品、飲料等消費,因此,第三季向來是超商與飲料業旺季。飲料占超商營收比重達三∼四成,是貢獻度最高的品類,加上近來國內二大超商巨頭統一超(2912)與全家(5903),紛紛將店面擴大並設置休息區,不但吸引來客數,更提高消費者在店內消費的金額。無怪乎統一超與全家今年前五月營收均亮麗,創下同期新高;尤其,統一超股價更一度攻上三六一.五元歷史新天價。

主要生產果汁原料的鮮活果汁KY(1256),客戶已由過去的台商為大宗,調整為以中國新興手搖杯茶飲或餐廳品牌業者為主。公司旗下昆山廠、天津廠及廣東廠均有擴產規劃,其中,昆山二期廠房擴建規劃新建物流倉庫及自動倉儲系統,預計今年第三季底啟用。另外,廣東廠和天津廠分別陸續取得高新企業認證,獲得租稅減免優惠三年,營利事業所得稅將由二五%降至十五%。

此外,鮮活果汁和日商Minami Sangyo合資成立鮮南食品,下半年昆山廠生產線擴充完成後,將開發豆漿、核桃奶和杏仁露等各季飲品,提高淡季營收成長動能,預估明年第一季將開始貢獻業績。今年在廣東、天津兩廠稼動率較去年持續上揚,帶動兩個地區的滲透率持續提高,加上第三季進入傳統旺季,今年營運樂觀看待;法人估全年可望賺一個股本。

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