• 光學股旺季報到, 從智慧手機、車載鏡頭 再到影像辨識
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作者:馮欣仁     文章出處:先探雜誌   1992期      出刊區間:2018/06/22~2018/06/28

每年到六月下旬,市場即開始討論下一代蘋果iPhone新機規格,

據瞭解新一代iPhone三款新機均將搭載3D感測功能,

屆時相關供應鏈營運可望增溫;此外,車載鏡頭也成為玻璃鏡片廠競逐的新藍海;

光學股可望是下半年台股盤面另一亮點。
日前張學友在中國舉行演唱會,當時透過天眼系統當場捕獲一名逃犯,再次展現中國在影像辨識與監控系統的強大威力。由美國杜克大學所研發的十億畫素的的Mantis相機設備,已獲得中國警方的青睞,目前已被架設在北京的天安門廣場附近、上海附近的崑山市主要街道上及其他城鎮,該設備透過十九顆鏡頭,可以遠從一.二公里之外,清楚監視到每個人的細微動作無所遁形。

光學產業的演進就如同半導體的摩爾定律,從早期解析度不到百萬畫素,如今走向千萬畫素,應用面也從數位相機、監視器推進至今日當紅的智慧型手機,下一階段則是往車載鏡頭發展,未來將透過人工智慧(AI)除了達到影像辨識之外,更可具備分析與研判的功能。隨著光學應用面越來越廣泛,包括光學鏡頭、影像感測器、相機模組(CCM)等廠商可望雨露均霑。



大立光下半年營運起飛



目前光學元件最大應用面即是智慧型手機,雖然智慧型手機市場趨於飽和,但股王大立光(3008)執行長林恩平表示,智慧型手機鏡頭量沒有減低,同樣手機數量但鏡頭數變多,且鏡頭從靜態變動態,均會帶動光學鏡頭產業成長。日前華為推出首款三顆鏡頭的旗艦機P20 Pro,背後所搭載的萊卡三鏡頭是由四千萬像素彩色鏡頭(f/1.8)、二千萬像素黑白鏡頭(f/1.6)與八百萬像素長焦鏡頭(f/2.4)所組成;三顆鏡頭在低照度及高解析上具有優勢。此外,市場關注的玻璃加上塑膠的混合鏡頭(G+P)能否取代全塑膠鏡片設計,如今大立光採用全塑膠鏡片也順利解決3D感測鏡頭發射端過熱的問題。

3D感測仍是今年智慧手機主要應用趨勢,自從去年蘋果iPhone X搭載3D感測鏡頭之後,Andiod陣營中的小米最新發布的Xiaomi 8探索版中搭載了Mantis Vision的3D編碼結構光方案;另一家Oppo的旗艦機Find X也將搭載3D感測攝像頭。根據TrendForce旗下綠能事業處LEDinside最新「2018 3D感測及攝像頭行業深度研究報告」顯示,預計到二○二○年3D感測鏡頭滲透率將達到二八.六%、市場規模達一○八億美元。

市場矚目的蘋果新機將於下半年問世,屆時三款新機均將搭載3D感測功能。國內蘋果光學鏡頭相關供應鏈如大立光(3008)、玉晶光(3406);3D感測元件VSCEL(垂直腔表面發射鐳射)如穩懋(3105)、全新(2455)、宏捷科(8086)等可望受惠。因應3D感測需求崛起,但礙於成本考量,日前林恩平透露,公司以全P(塑膠鏡頭)設計送樣,爭取3D感測的發射端鏡頭,成本較目前晶圓級鏡片(Wafer Level lens)降一半,讓下游模組廠更好封裝。展望下半年,隨著蘋果新機開始備貨,大立光營運將逐步增溫,



尚立站在Sony肩膀上



若說大立光是手機鏡頭的王者,那麼Sony(6758.JP)就是手機影像感測晶片(CMOS)的霸主。根據Techno System Research(TSR)產業調查數據指出,一七年CMOS影像感測器出貨量為四九億個,相較於一六年成長十一%。若以產值而言,一七年全球達一一九億美元,Sony市占率高達五二%,遙遙領先Samaung的二二%;第三名則是OmniVision的七%。

Sony是目前全球CMOS影像感測器和相機晶片的領先者,尤其,CMOS影像感測器更是Sony的獲利金雞母。根據Sony財報顯示,雖然CMOS影像感測器僅占總營收九.四%,卻貢獻了二二%營業利益;Sony最大客戶即是蘋果。目前國內代理Sony影像感測器(CMOS Image Sensor;簡稱CIS)的尚立(3360),除了蘋果、三星為Sony之直接客戶,其餘手機品牌廠大都透過尚立之代理取貨;CIS元件占公司營收比重達八∼九成。

由於尚立今年重新接獲華為訂單,且因華為今年主打三鏡頭,帶動CMOS影像感測器需求提升;促使第一季營運轉虧為盈。展望第二季,在華為、Oppo、Vivo與小米新機拉貨之下,尚立四、五月營收逐步增溫,預估第二季營收可望創同期新高。



群光搶攻車載鏡頭商機



由於各家車廠越來越重視先進駕駛輔助系統(ADAS)以及自動駕駛功能,帶動車用鏡頭商機崛起。根據TrendForce旗下拓墣產業研究院最新報告指出,受到高階車款智慧化,以及來自美國、歐盟、日本及中國安全法規的帶動下,前裝車載鏡頭需求進入高速成長期,預計二○一八年車載鏡頭出貨量將達一.二一億顆,相較於一七年的七四○○萬顆,年成長率高達六三%。

因汽車須長時間在戶外行駛,必須通過高溫酷寒、防塵抗震等嚴格環境檢測。因塑膠鏡片受限於物理特性難耐高溫,而玻璃鏡片具有較高折射率、低吸收率、寬的光穿透頻譜範圍、高抗變形性、高抗高溫及抗濕性、硬度高及擁有較佳表面抗刮等特性,因此車載鏡頭多是G+P(玻璃+塑膠)的混合鏡頭。

目前全球車載鏡頭是由中國的舜宇光學(02382.HK)獨霸,市占率高達三成,國內專攻玻璃鏡片的亞光(3019)、佳凌(4976)、今國光(6209)等,近年來也積極往車用鏡頭布局。此外,電源供應器、鍵盤與相機模組大廠群光(2385),看好車用電子商機,積極切入LED車燈、鏡頭模組、馬達產品、車內充電器和行車紀錄器等領域。群光不僅投資LED車燈廠麗清(3346),旗下轉投資的電源廠群電(6412)也發展LED車燈;另外,群光轉投資的淳安(6283)、新鉅科(3630),也分別由香港車用零組件廠敏實集團(00425.HK)、港資鏡頭模組廠丘鈦科技(01478.HK)入主為大股東,可望加速發展車用鏡頭模組。

受到台幣升值影響,群光第一季毛利率與獲利均較去年同期下滑,EPS○.八一元。第二季為反映被動元件、MOSFET等零組件漲價,因此調漲產品售價,五月營收一舉衝上七三.八億元,年增二二.五%,創歷年同期新高,預估第二季營收可望突破二○億元大關,加上新台幣匯率回貶,單季EPS上看一.五元。下半年進入傳統旺季,營運可望優於上半年,全年EPS挑戰五.五∼六元。就目前群光本益比不到十五倍,相較於其他光學股明顯低估,具有比價上漲空間。



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