• 奈米醫材 | 人工水晶體品質媲美國際大廠, 五月營收全都露 驚艷者少
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作者:徐玉君     文章出處:先探雜誌   1991期      出刊區間:2018/06/15~2018/06/21


五月營收公告,上市/櫃/興櫃生醫族群共計有十三家創下單月歷史新高紀錄,也是盤面上量價齊揚股,其他有消息面利多個股也同樣有表現;只不過距台灣生技展還有一個半月,投資人仍可持續關注今年的準掛牌生醫股,繼皇將(4474)、逸達(6576)之後,筆者再訪了這家國內唯一擁有人工水晶體+植入系統關鍵表面潤滑處理技術,且成功打進國際市場的奈米醫材(6612),成立僅七年,近三年已繳出連年獲利成績單。



眼科醫材市場規模放大



成立於二○一一年的奈米醫材,專注於高階的眼科相關技術開發,總經理曾文助開玩笑表示,「人體器官愈接近頭部的越值錢」;換言之,研發難度也越高,不過奈米醫材在成立後,僅歷經短短三年,研發的人工水晶體與人工水晶體植入系統就取得歐盟CE產品認證,一五年連續取得人工水晶體(安視)導引器的台灣上市許可證、同年人工水晶體(安視)植入系統取得美FDA 510(k)產品上市許可、同年軟式疏水性人工水晶體(愛視睫)再取台灣上市許可證。

而對公司營運轉折最大的,當屬一五年併購了全球最大植入式高階醫材關鍵表面潤滑處理技術的美國AST公司(在植入系統全球市占率高達五五%),成為公司百分百持股子公司,也是公司邁入獲利的重要關鍵。

先來了解一下全球眼科醫材市場,據統計,一七年全球眼科醫材市場約達四五○億美元,過去五年年複合成長率約四%,而根據功能與產品用途,可將眼科醫材細分類為手術用眼科醫材、診斷與監測用眼科醫材以及視力保健眼科醫材等三大次領域。以比重來看,仍是以視力保健醫材產品為大宗,占整體比重達八一.八%,其中又以光學鏡片為主要品項;再者為手術用眼科醫材十三.八%,其中八成比重為白內障手術用眼科醫材(即奈米醫材鎖定的領域);而診斷用眼科醫材則是占整體比重達四.三%,其中又以眼底照相機為大宗品項。

而隨著3C產品的普及,白內障患者的年齡層出現逐年下降趨勢,對於人工水晶體的需求量也就逐年增加,根據Market Scope統計,一七年全球人工水晶體置換手術約達二六○○萬次,市場規模約為三八.○四億美元,儘管美國、歐盟置換手術分別為三○○萬及三五○萬次,約占置換手術比重二五%,但市值卻高達十六.九六億美元,占比達四四.六%;不過中國(奈米醫材未來重點開發的市場)卻是個相當有潛力的市場,從當地主要眼科疾病與造成失明的病因來看,白內障仍是眼科最主要的疾病,因此白內障手術所需之手術用產品將是具成長潛力的重點之一,包括人工水晶體、植入系統等品項都是成長需求較高的品項。



產品品質不輸一線大廠



再來看看人工水晶體市場需求的演進,過去折疊式人工水晶體(軟式材料做成可折疊式人工水晶體+植入器,若放置時沒有放好很容易失敗,或容易有感染的風險),到可調節性、功能性的人工水晶體(如散光、多焦式人工水晶體,不過還沒有很好的產品)、到現在預載式人工水晶體(創新的植入系統,將人工水晶體預先置入植入器,可減少醫生置入植入器的時間、減少置入植入器失敗造成的鏡片耗損、切口需求較小、術後復原快、降低感染的機率…等)。

回到奈米醫材,曾文助說,其所研發的人工水晶體係為疏水性丙烯酸酯材料,採非球面光學表面設計(這個部分他花了很長的時間講解),總而言之,是能讓視覺品質更佳,且三六○度完全直角邊緣設計(不容易讓白內長細胞有空隙再生長─即二度白內障),這是他感到相當驕傲的製程設計,尤其是良率從過去不到三○%到目前已提升至八○%以上。

儘管過去台灣人工水晶體置換產品一直以來都是愛爾康、睫力健(J&J)、博士倫等產品的天下,不過,隨著奈米醫材的產品獲眼科醫師肯定,尤其三總眼科主任戴明正還表示「不輸一線大廠」,一七年累計已銷售逾四千片,市占率持續緩步升高,目前已超過二%。

除了人工水晶體產品外,最重要的是植入系統,併購的AST是全球高階眼科醫材表面潤滑處理的龍頭廠,讓奈米醫材已經先站穩了一隻腳,若然人工水晶體品牌打出知名度,也就奠定第二隻腳,而隨著預載式人工水晶體植入系統需求的增溫,全球一線人工水晶體大廠都會朝此方向邁進,植入系統需透過表面潤滑處理才能不費九牛二虎之力將人工水晶體植入,第三隻腳就是預載式人工水晶體植入系統了。

從奈米醫材過去的營運業績來看,營收分三大類,分別是技術服務收入(人工水晶體搭載零件)占營收比重約六成、權利金收入(表面潤滑處理)二六%、銷貨收入(代理設備、器械)約十六%;今年第一季權利金收入提升至二九%,銷貨收入降低至十三%以下,使得首季營益率創新高達近二六%,EPS同創新高,來到○.四五元;第二季的四、五月營收連續創歷史新高,今年營運很大的機會創新高。



從月營收找營益率成長股



展望未來,曾文助表示,公司目前除已成功開發矯正散光用的人工水晶體以及新一代產品預載式人工水晶體外,研發團隊也積極研發調節式全焦段的人工水晶體,可同時解決近視、老花及多焦不連續視差問題,可依患者需求進行添附散光矯正功能,近期將陸續取得國內外認證。

回到五月營收,創歷史新高股(詳見圖表)幾乎如市場預期,並沒有太令人驚豔的突出股,反而前五月營收年增逾三成以上的旭富(4119)、晟德(4123)、麗豐KY(4137)、全宇KY(4148)、佐登KY(4190)等可留意,尤其麗豐及佐登首季營益率均創下八季以來新高,一旦營收持續成長,獲利也將水漲船高。

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