• 台股減資VS., 美股回購股份 大量股份回購推升美股
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作者:黃啟乙     文章出處:先探雜誌   1990期      出刊區間:2018/06/08~2018/06/14


一如長期以來不斷提到的,觀察全球股市多空趨勢的變化,有一個最簡單也是最重要的方法,那就是看FAAMG的走勢,到目前為止,FAAMG股價不僅持續呈現強勢,而且是再創新高。

其中,蘋果股價創新而上,在向二○○美元挺進之時,市值也來到九千五百億美元左右,好像準備向一兆美元叩關。

至於亞馬遜,短線上更是連續拉升,一步又一步地走高,市值也突破了八千億美元。

再看到微軟,股價的型態也是不斷向上挺升,持續創歷史新高中,市值也來到七八一○億美元。

而先前曾受個資外洩利空影響的FB,也同樣向新高挑戰之中,市值來到五五九六億美元。表現較弱的是Alphabet,但仍保有全球第三大市值(七九五七億美元)的公司寶座。



那斯達克向新高邁進



FAAMG這五家公司,是全球市值最大的五家公司,股價多頭不變,是全球最大的多頭指標。

也因為如此,那斯達克指數也向新高邁進之中,只要這個趨勢沒有改變,全球股市就看多不變!

看到FAAMG的強勢演出,與台股過去一、兩年有一個現象頗為類似!

應該可以這樣來說,台股這一、兩年流行所謂的「減資」,不少公司減資之後,股價有強勁的演出,主要以國巨(2327)為代表。

惟就股市的基本原理,是一個募集資金的地方,如今卻有公司反而減資,將資金退回給股東,老實說,這並非正常的現象。

但要了解台灣股市的歷史,在一九九○年代,也就是電子產業剛開始崛起時,所謂的「員工分紅配股」是當時顯學,為了因應「員工分紅配股」,很多公司不斷擴張股本,但最後發現,獲利跟不上股本的膨脹,過大的股本反而造成壓力。所以減資成為公司脫掉厚重外衣,重新檢討股本結構的契機。

事實上,最近在美國股市也有類似的情況發生!在美股掛牌的公司,基本上沒有所謂的「配股」,只有股息的分派。但卻有股票分割,而併股來控制發行股數。

就像蘋果,當年為了成為美國道瓊指數成分股,但因為股價過高,每天股價波動會對道瓊指數造成太大的影響,所以曾經一股拆成七股。



蘋果發動史上最大回購案



故而推測,目前亞馬遜股價一千七百美元左右,如果未來想要納入道瓊成分股,分拆股票乃是必然。

除了有股票的分拆及合併,另外還有一種是所謂的「回購」,有些類似台灣的「庫藏股」,股票的回購等於發行股數的減少,與減資有異曲同工之妙!目前所看到規模最大的股票回購,就是蘋果。除了蘋果之外,也有不少公司正積極準備股票的回購,這當然與去年底美國總統川普大規模的減稅案有關。

按照過去美國的稅則,企業在海外的獲利,若要回流美國須按公司稅徵稅,最高稅率為三五%。因為稅率過高,不少美國公司尤其規模愈大的公司大都會將海外賺取的利潤,以現金或短期債券的形式留在海外,依據非正式統計,美國企業留在海外資金,至少超過三兆美元以上。

事實上,在小布希總統時代,也就是在二○○四年,美國國會通過一次所謂的「稅務假期」,在一定時間內,只要美國企業將海外資金匯回美國,即可享有稅率的優惠,那一次就吸引三一二○億美元回流。

但這一次,川普減稅的動作更大!凡是美國企業在海外所有地方所賺的錢,不論是過去或是當前,也不論錢是在哪個地方,只要願意回流美國,都一律只要繳交一次性的稅,其中現金或等同現金的資產,所繳交的稅率為十五.五%,非流動性資產則只要交八%的稅率。

要了解,企業資金留在海外「避稅」,通常都有所謂的「避稅成本」,如今川普大降稅率,美國企業似乎沒有必要躲在海外,所以資金不斷回流美國之下,近期美元指數大漲,與此有一定關係。

要了解,在美國企業之中,在海外存留資產最多的公司,應該是蘋果。據了解,蘋果已匯回美國二千四百多億美元的現金,或等同現金。



美股回購額上看一兆美元



在滿手現金之下,在今年五月初,蘋果公布了一個大規模的股票回購計畫,準備動用一千億美元,在市場上回購蘋果股票。

不僅是蘋果,不少美國企業在海外資金回流之後,開始在市場回購股票。根據標準普爾道瓊指數公司的分析師Howard Silverblutt的追蹤及統計,今年第一季,美國企業回購股份規模達到一七八○億美元,創下歷史性紀錄,較二○○七年的一七二○億美元還要高!若將時間拉得更長來看,預估在二○一八年,美國企業回購股份的金額,可能會挑戰一兆美元。

在此情況下,美元的強勢,在短期間,或不會有太大改變,這一陣子以來,在美元走強後,也曾令不少新興國家的股匯市面臨一定壓力,甚至股匯雙跌。但重點是,美元、美股的表現還是不會太差,如果可以與美國連結,尤其是美國景氣,或消費相關的產業,或者是個股,較有機會表現。

先前曾連續提到的申洲國際(02313.HK),基本上就具備這樣特色,除了是全球最大的成衣代工之外,大客戶幾乎是美資企業為主,所以股價在我們不斷提及之下展現盤升的走勢,再創歷史新高,類似的台股就是儒鴻(1476),以及豐泰(9910),現在就等待趨勢進一步被彰顯出來。

再者,5G成為近期熱門話題之一,先前整理已久的網通股,也一個一個重新活絡起來。

其中,在去年領先回檔的美股─Applied Optoelectronics(AAOI.US),也曾歷經過一段長時間的整理,如今開始展現強勁彈升力,在今年四月初,AAOI股價一度回跌至二二.五四美元,如今已重新向五○美元進逼,創造了一倍漲幅。

回頭看相關的智邦(2345)、眾達KY(4977),也同樣在四、五月份觸及波段低點之後,開始展開彈升。其中智邦已攻過季線,正向年線挑戰;而眾達也重新回到季線之上,相對年線在一○七元左右,離目前股價還有一大段距離,未來如何演變?或也可注意。

另外,這幾年來,不斷提及的舜宇光學(02382.HK)也開始被市場所關注,尤其該公司的市值超過大立光(3008)之後,更令人看到舜宇光學在手機鏡頭之外,車載鏡頭在全球年占率超過三成以上,是最大的廠商,支撐整個公司的市值不斷堆高之中。

事實上,我們提到舜宇光學時,該公司在香港掛牌的股價大約在三○港元左右,今年股價一度來到一七一.六港元創歷史新高,短線上,又具有再創新高架式。



舜宇光是鏡頭股多頭指標



事實上,光學鏡頭產業未來會愈來愈寬,近年來充分運用在智慧型手機上,造就了大立光。但未來在車載鏡頭、自動化設備、安控的人臉辨識、3D感測等方面,通通都需要光學鏡頭。甚至光學鏡頭,可以稱為物聯網之眼。

所以,舜宇光學能夠在近年來異軍突起,甚至是過去十年來,舜宇光學的股價漲幅,遠遠超過MSCI全球指數中任何成分股的漲幅,而今年截至目前為止,也是香港恆生指數成分股之中漲幅最大的個股。

對照台灣而言,大立光經過先前的回檔之後,股價也開始從四月初的三千元,展開反彈,到上周,正準備向年線四六八五元挑戰。

而玉晶光在去年九月初,一度攻抵五九六元的天價回檔,其間也一路大跌至二月份的二一三元,如今又逐漸回到四五○元以上,甚至還有向五百元挑戰之可能。

今年第一季玉晶光的EPS為一.九八元,惟該公司公布四月份單月的EPS就有○.八八元,反應營運上升速度不變,去年EPS為十.五元,也許今年有突破去年再創新高之可能。

至於持續提到的佳凌(4976),去年開始轉虧為盈,去年九月份曾創下五四.五元的高價而拉回,今年四月份一度反攻至五四元,差一點就觸及去年高價,但又是拉回而下。

這一次佳凌又向五○元以上挑戰,由於過去在五○元以上皆遭逢不少壓力,短線上在五○元上下進行拉鋸。

不要忘了,佳凌專攻車載鏡頭多年,今年才剛要漸入佳境,所以股價的拉回皆可注意。尤其該公司私募案一旦確立,也許是營運及股價另一個轉捩點。

而趨勢上依然可以注意的鮮活果汁KY(1256),隨著旺季來臨,月營收也不斷上升,五月份公布營收為三.七二億元,距離去年九月份創下的三.四億元,僅有一步之遙!

所以按此來估算,鮮活果汁今年營運再創新高的可能性大增,逢低也持續關注中。

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