• 軋空行情第二章…決戰除權息, 留意高券資比或融券餘額絕對張數高的個股
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   1989期      出刊區間:2018/06/01~2018/06/07

券資比相對較高的公司,若融券的絕對張數夠高,就有可能出現軋空行情,一旦出現融券回補,將有利於再度推升股價表現。
股市雖不會重演一模一樣的歷史,但總會不斷出現更迭,除了產業的景氣循環之外,台股每年也都會有些例行性的狀況發生,包含營收、財報公布的日期、董事會、股東會、除權除息等,而當中就出現了些許的限制,其中因為股東會與除權息,會出現兩次的融券強勢回補,此時就有可能伴隨軋空行情。



強制回補易見軋空行情



一般而言,高券資比或是融券餘額絕對張數較高的個股,代表該檔個股有相對較多的投資者借股票來賣,然而,當遇到股東會與除權息前的強制回補期,借出去賣的股票勢必要進行回補,轉化為買進的力道,此時,也容易讓有心人士利用這樣的機制,順勢造成一段軋空行情,還可以做為逢高出貨的工具。

高券資比的軋空行情,基本上有兩種狀況,一是融資餘額與融券餘額同步增加,而券資比維持在一定的比率之上,至於比率為多少見仁見智,三成以上是個公約數;而第二種則是融資餘額下降,但是融券餘額持續攀高,此時券資比就會持續向上揚升,直到接近融券強制回補期間,成為軋空行情最後的煙火。

有融資才能夠借券,因此,原則上融券餘額不會大於融資餘額,也就是券資比理論上不會大於一○○%,不過以近期的達欣工(2535)為例,券資比超過一一○%,從融資與融券餘額角度來看,近期都有減少,但融資減少超過二四○○張,融券同一時間僅回補一一○○張,此時須以公開標借等方式取得該差額股票。

一般而言,若是發生標借股票,常常是因為融券戶不願認輸,也就是不願回補股票,甚至開始連續性標借,導致每天都必須要付出標借金額,當時間一旦拉長,到了必須要認賠回補時,則軋空行情就可望發酵,達欣工股東會將於六月十一日召開,屆時除息時間將可望出爐,則對於融券戶來說,壓力將會加重。

除兩個融券強制回補的時間點外,還可留意公司在財務方面的操作,例如辦理現金增資、併購等融資活動,由於可能有套利空間,因此也容易出現所謂的鎖單,造成融券張數大幅度增加,順勢拉抬券資比,不過此時除非與強制回補期間強碰,否則應只是短暫的現象,對於股價不一定會造成影響。



被動元件全面啟動



從近期高券資比的個股來看,以被動元件為大宗,包含奇力新(2456)、大毅(2478)、華新科(2492)、禾伸堂(3026)、蜜望實(8043)、光頡(3624)、信昌電(6173)、國巨(2327)等,另外還有電競的技嘉(2376)與微星(2377),矽晶圓的嘉晶(3016)、光學的揚明光(3504)等,都是目前盤面上的強勢股。

其中,奇力新五月股價最高漲幅達八七.六四%,整個五月融券餘額增加將近一萬張,且二十多個交易日中僅有一個交易日小幅回補,而融資餘額則增加近四千張,券資比已是飆升到九成以上,助長股價攻擊氣焰,而又公告四月單月稅後淨利較去年增加二六%、EPS○.七一元,前四個月合計一.八一元。

被動元件的漲勢不斷,基本面持續看俏,股價上漲是有基本面支撐,除此之外,奇力新將於六月十三日正式合併美磊(3068),換股比例為○.七三比一,由於換股比例已經確定,除了帶動美磊股價跟著連番大漲之外,也有買進美磊的投資人放空奇力新來鎖定價差,這也是奇力新融券餘額大幅攀升主因之一。

國巨、智寶(2375)、奇力新與凱美(5317)六月五日召開法說會,美磊六月七日,而大毅(2478)、禾伸堂則是六月八日,之後就將進行除權息,因此距離融券最後回補的時間點已是不遠,近期雖然多家公司不斷遭到警示,不過股價卻依舊強勢,這波被動元件軋空行情,預期仍將持續延燒。



微星、技嘉業績續看俏



PCB軟板廠嘉聯益(6153),市場頻傳有望切入5G天線軟板,並取得蘋果iPhone軟板訂單,五月股價最大漲幅達六三.九七%,不過在漲勢過程中,融資餘額下滑,然融券餘額卻迅速增加,而同一時間內,外資與投信大幅度買超,且嘉聯益預定六月十二日股東會,距離最後回補日時間也已不遠。

微星與技嘉第一季已分別繳出EPS二.四九元與二.五四元的好成績,雖然挖礦需求降溫,不過電競需求再度崛起,第三季又將進入產業的傳統旺季,股價仍維持強勢多頭,也使得兩檔個股的券資比都高達三成以上,微星股東會訂於六月十五日,而技嘉則是六月十一日,最後回補日的腳步也慢慢逼近。

微星首季營收創新高,挖礦業務雖然貢獻不小,不過主力仍是放在電競市場,而下半年Nvidia新電競GPU平台問世,可望加速換機潮,加上維繫毛利率的政策之下,適度切入入門電競筆電機種,有利擴大市場占有率,預期微星今年除了營收將可望續創歷史新高之外,獲利更有機會挑戰一個股本的實力。 



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