• 好熱!, 漲價利基成長族群吸金夯爆 ——先撤!防新興市場與義西動盪再蔓延!
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作者:吳濟有     文章出處:先探雜誌   1989期      出刊區間:2018/06/01~2018/06/07


台股在被動元件、矽晶圓、DRAM、MOSFET等漲價或業績成長股吸金攻堅,配合金控、塑化、水泥等業績題材股緩升助漲,加上蘋概股止穩後光學、3D感測等彈升的助益下,不懼外資賣超及匯出的壓力,再叩「萬一」大關,挑戰一一二七○點的企圖心未減!

時序進入六月份,蘋果五日將召開全球開發者大會(WWDC),加上鴻海(2317)的FII(601138.SH)將以十三.七七人民幣掛牌,本益比十七倍,蜜月行情半年內可望在三七∼二三倍內波動,鴻海股價暫有望往八九元上下十元的上箱形區內隨勢波動;而台積電(2330)六月五日股東會後,有機會在六月底除息八元,外資今年來賣超近二八萬張,面對張忠謀退休後的投資新評價,十二及二一月均線上升區二三○∼二一二元是趨勢持強或是多空轉折關卡二百元的防守力,對台股保持萬點以上震盪,至為重要!

而股王大立光(3008)則暫處在三七五○上下七五○元的強弱箱形區,等待三鏡頭題材拉升業績止跌再成長,目前暫呈預估PE二○倍的中軸水平波動;而玉晶光(3406)保持成長力,股價回到四○六上下一九○元的上箱形內,中軸PE預估在二七倍左右,兩者對高價股比價水平具有牽引力道。



除權息將扣減指數



目前美股也是以蘋果、亞馬遜及微軟三天王持強領軍為核心,市值一兆美元企業的里程碑,蘋果再漲七%或亞馬遜三○%漲幅,看誰能在今年勝出?而美股四大指數持強在年線以上波動,仍有伺機再創新高的架式,企業獲利成長強過美債殖利率上升的壓力,又有庫藏股撐腰,ETF力捧高科技龍頭股的資金行情仍未見消退衰竭的警訊,除非臉書及特斯拉的利空及股價弱勢再起,或國際變數再轉空迫使信心受挫,四大指數皆退至五二周線以下,才有拉警報之虞!

美股持強震盪,原本弱勢的德股DAX指數也從年線上下九百點的下箱形彈回一萬二千七百點上下三百點盤整,火車頭皆沒有熄火向下,台股六月有股東會報喜、營收及獲利成長的漲價股撐腰,創意(3443)一日除息五元等同宣示除權息前的資金卡位及融券被迫強補的行情等諸多有利題材可訴求,內資在台股萬點之上滿一周年後,仍玩興不減,當沖好樂,偏多氛圍仍在個股或族群上演中!

然而,除權息將會扣減指數,等同宣告一一二五○點上下三一二點內的長期實質大反壓(總市值 GDP比值來推估),仍得要有資金行情再放大來突圍,須有新台幣在三○上下○.二元強力止貶再轉升,外資期現貨再同步加大作多力道,使大盤指數的九月KD值能再向上交叉站回七七以上來助漲表現。



新興市場充滿變數



若要保持高檔強勢震盪,個股或族群持強表現的格局,至少要見到九月K值不再低於六四,配合十二及二一月均線上升力道,保持一萬七百點上下五百點的區間也可以;這就得要外資停止賣超及匯出力來配合,畢竟,外資在台股萬點以上滿一年,從去年六月至今年五月共賣超逾二三七二億元,一半以上集中在台積電及鴻海,台達電(2308)、廣達(2382)、和碩(4938)等電子權值股也是調節重心,今年來賣超近六○億美元居亞股之冠,保守態度要轉折,蘋概族群及新台幣走勢具有指標地位。

若再深究箇中意涵,則是國際面的變數,先集中在新興市場上生變,後續要留意觀察的主要變化及訊號在於:

美星可能加入全球監管加密貨幣的風潮,比特幣又將面臨七千美元關卡保衛戰,整體加密貨幣市值已從近九千億美元暴跌至三千三百億美元附近或以下,泡沫化風險上升,市場資金水位及投機力大降的警訊恐會再起。

新興市場匯市局部風暴的擴散已漸呈區域化,股市先起波瀾,債市若跟進恐就具有殺傷力了。

倒債慣犯阿根廷又成核心,披索今年從十八.五元暴貶至二五元前,往前到二○一四年起貶價是六.五二元附近,幅度驚人!被迫調升利率達三三∼四○%水平抗貶,所幸新債五年期利率二○%及一個月期二五%皆有市場資金買單,暫時穩住債市風暴。

但是,巴西黑奧幣今年來從三.三一元貶至三.七五元附近,股市五月也一度暴跌十二.五%,股匯亮警訊須加以留意。

拉美區之外,東歐也因土耳其里拉重貶產生擴散效應,土耳其六月國會改選,央行獨立性受考驗,升息至十一%力守四.九元大關,惟其二○一四年起貶價在二.一元附近,貶值風暴已向波蘭、匈牙利、捷克等股匯蔓延未止。

亞洲區則以印尼及菲律賓股匯同步下挫為代表,印度盧比一度往六九元大關逼近(所幸股市還在三四五○○點上下二千點的上箱形高檔區);而外資對台、韓、泰、印尼、菲等亞股提款賣超逾一六○億元,匯出資金因應A股六月入摩的權重調整味濃,九月再調升一次,今年資金配置估二百億美元左右,殺傷力暫有限;惟若長期上看三千六百億美元的水平,則趨勢的排擠壓力須加以留意之。



台韓股匯仍獲外資肯定



A股入摩先利多階段出盡,暗示全球ETF資金上升力鈍化或將衰退,對信心擴散暫不利,後市觀察香港恆生指數及H股在年線上的持強波動力,滬深三○○指數在年線下的打底再上揚力而定。

至於人民幣則因中美貿易戰打合不斷,暫在六.五元上下○.四五元的下箱形內相對強勢,間接穩住新興市場的壓力,未來美中匯率戰如何變化,恐不是逼其升值來制止霸權發展,而是美元主動升值來誘導風暴產生較具直接力道。

在此之前,台韓股匯仍可保有外資青睞或肯定的條件,三者匯市連動力仍會緊密變化,新台幣在三一.四元上下二.四元下箱形,或三○.二上下一.二元下箱形,對台股殺傷力有限,反有個股貶值利多效應助漲,惟趨貶走勢是資金退潮,會對個股PE形成炒作壓力。

除了新興市場匯市局部風暴外,港幣持續力保七.八五元弱方保兌關卡保衛戰已逾兩個半月,反應出利差套利交易正方興未艾,港股失血也致結構轉差的壓力上升。

美Fed六月中將再升息一碼至二%水平,領先全球開發國家的利率水平,若釋出九月中暫緩升息以救美十一月期中選舉的共和黨選情,或可暫抑制美元及美債殖利率的升勢。

祇是Fed升息循環指向二○二○年止,利差套利交易、減稅資金回流、QE縮表決心深化美元Libor上升力、美企業獲利成長力持強等階段利多,是否造成第二擁擠交易看空美元的軋空助升走勢,是要加以提防的。

美元指數波段下挫近十六點,以反彈○.三八二∼○.五幅度看,九四∼九六點為止貶轉升的交戰轉折區所在。

一旦升破且站穩此區之上,新興市場風暴將擴大,尤其是近十年多來新興市場國家發行美元債券的增額逾十一兆美元之多,面對美元雙率雙升的螺旋負面循環,恐對創下歷史新高五一%以上的新興市場政府負債占GDP比重帶來懲罰式賣壓重演;尤其,光二○一六∼一八年初,新興市場政府及企業就發行一.五兆美元新債,新興股市增加八兆美元市值,恐會是今年下半年到明年底的不定時炸彈所在。

美債核心指標十年期殖利率,在二及五年期推升及支撐下,已然進入二.八∼三.三∼三.八%的下箱形,逐步往三.○五%上下○.二五個百分點上箱形緩升,已造成投資級債券今年來一度三.八%負報酬,一旦在美財政部加量標售助升下,是否誘發垃圾債的暴跌,或以特斯拉的股價及債券價格為市場信心指標所在。



六月行情選股偏多



從Fed的步調來看,期中選戰後才是關鍵,一旦不改升息步伐及縮表決心,財政部又要執行每年一兆美元債務的標售,明年美債出現一組利率倒掛的可能性將不小。

川普主導下的貿易戰及地緣政治風險,在川金會先取消後再舉行的不確定性行事風格下,市場擔心的心理恐會再上升。

目前則先聚焦在土耳其及中東政治風險上所牽動的油價漲勢,美國西德州中級原油(WTI)報價一度上升到七一.五上下六.五美元的中軸價,若美伊或美委再惡化,OPEC增產不順,讓油價脫離六五∼七八美元甜蜜區再上升,恐會引來全球景氣重挫、通膨率急升、金融市場再動盪的風險再次出現。

另一關注焦點在於義西政局再變化,而義大利不是再改選就是新民粹政府上台後的財政措施,已令其十年債急升至三%上下○.六個百分點上箱形內,惟還有ECB護價,利空往匯市擴散,對歐元已形成助貶力,一旦轉入一.一五上下○.一元的下箱形趨貶,將間接拉升美元攻克九六點,須加以留意之!

綜上所述,雖然外資保守看待台股匯市,卻未再大賣超及匯出,祇要上述新興市場、美元、美債、油價及美中霸權對峙,未再急速惡化,美股及台股皆在年線之上波動,新台幣也未貶破三○.二元關卡,則六月份台股的股東會行情、營收及獲利再亮眼的漲價利基族群行情、除權息前的強勢股先軋空強迫回補行情、蘋概股反彈迎接新品拉貨行情、世足賽炒熱行情、息率優勢股緩升行情、低價價值回升及股權爭奪行情等,仍有利於擇股偏多以對。個股強弱則以十日及二○日線為關卡,九周KD值為多空波段參考所在。

至於短中期選股操作方向,可參考以下江文勝的分析內容及本期封面報導。





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