• 全球企業市值最新排行榜, 美國科技股財報優 美元貶值效應助長海外營收
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   1986期      出刊區間:2018/05/11~2018/05/17

川普減稅政策發酵,大型銀行股和藍籌股的財報表現亮眼,科技股也因全球經濟前景佳,雲端和新產業發展帶動市場需求下,都交出不錯的成績單。
過去兩個月,美國可能掀起貿易戰,全球主要企業陸續發布第一季財報,全球主要企業的資本市值排名又出現新的變化。蘋果公司仍居龍頭地位,與最近排名竄升到第二位的亞馬遜市值差距仍有一三三六億美元。先前經歷會員個人資訊遭到竊取的臉書,執行長祖克伯還到國會作證,幸好危機處理得宜,加上公布的財報表現不錯,全球資本市值排名重回第五位。

全球經濟前景表現不錯,美元指數去年一整年到今年第一季期間都維持貶值,對美國跨國企業的海外營收大有助益。美國大型企業中,國際化程度很高,在全球各地都有很強的品牌效應,當然有助於美國大型企業在海外市場的業務成長。重要的是美元的貶值效應,讓美國跨國企業出現不錯的匯兌收益,進而美化企業的帳面財報數據,對美國企業的營運表現是很有助益的。美元貶值遞延效應有兩季,只要美元指數六月底前沒有出現強勁漲勢,美國企業受惠美元貶值的效果可以到第四季。

美國企業財報也受惠減稅政策,尤其是金融股和內需產業股。根據華爾街日報的分析,這次美國銀行業的財報普遍優於市場預期,川普的減稅政策功不可沒,就是因為減稅政策讓上季美國銀行業者總共省下二八億美元的成本,加上銀行業者幾年來控制成本得宜,也是帶動獲利能力比去年同期成長十五%的主因。



美國前六大銀行財報超標



以最大銀行的JP摩根大通銀行的財報為例,上季EPS達二.三七美元,優於市場預期的二.二八美元,淨利為八七.一二億美元,年增率達三五%,也比市場預期的八○億美元高,股東權益報酬率(ROE)達十五%。從分項業務來看,受到美債殖利率上揚以及美股第一季有創新高的紀錄,使得該行來自固定收益和股票的業務營收表現超過市場預期,只有投資銀行的營收略低於市場預期。JP摩根大通銀行交出亮眼的財報成績,即使財報公布後股價一度出現利多出盡現象,但資本市值仍穩穩地維持在全球前十大市值企業排名內。

摩根士丹利上季營收一一一億美元、淨利達二六億美元,雙雙創下新高紀錄。業績好除了會計調整和出脫部分投資收益外,股市交易熱絡也讓摩根士丹利的交易部門營收創下二○○九年以來單季最佳表現。摩根士丹利上季ROE達十四.九%,比去年同期的十.七%成長許多,也超越執行長高曼(James Gorman)年初訂下十三%的目標,也創下○八年金融海嘯以後的新高。

美國前六大銀行中,JP摩根大通銀行、摩根士丹利、高盛、美國銀行、富國銀行和花旗銀行所公布的第一季財報全部都超過市場預期,合計獲利比去年同期成長二四%,營收年增十八%。上述大型銀行的ROE也都在上季創下近年新高,凸顯美國銀行業的業績表現真的不錯。美國大型銀行業獲利佳,也代表美國內需經濟成長力道很強勁。



蘋果股價又紅了



蘋果財報中,穿戴式裝置和服務部門銷售成長,iPhone銷售雖然不如市場預期,卻也沒有那麼悲觀。上季iPhone銷售五二五○萬支,雖然年增二.九%但略低於市場預期的五二三○萬支。iPhone平均銷售單價(ASP)七二八美元,低於市場預期的七四○美元。iPhone的ASP表現不如預期,可能是iPhone X上季銷售情況沒有去年底剛上市那樣好。整體iPhone銷量達到執行長庫克的要求;庫克年初表示,iPhone營收年增率至少可達一成,實際上的數據卻有十四%的成長並達到庫克的期待。

蘋果預估本季的營收將介於五一五∼五三五億美元間,高於市場預期,帶動財報公布後蘋果股價重回一七五美元以上。上季iPad賣出九一○○萬台,麥金塔電腦賣出四一○萬台,都比市場預期理想,蘋果的服務收入成長到九二億美元,令市場感到驚艷。這次蘋果股價能再創歷史新高與實施庫藏股和增加配發股利有關連,吸引像巴菲特這類市場大咖回補股票。

亞馬遜去年六月買下全食超市(Whole Foods Market)拉抬亞馬遜業績成長,亞馬遜給予Prime會員到超市購物的折扣,不但讓全食超市業績好轉,更拉抬Prime會員的價值感。所以亞馬遜公布財報後就宣布調高Prime會員的年費從九九美元調高到一一九美元。雖然亞馬遜調高年費,但會因此不買帳的會員應該不多,就是未來亞馬遜業績成長最大的動力。上季亞馬遜單就會員會收入就達三一億美元,年增率六成。亞馬遜雲端運算的AWS上季營收又成長四九%,達到五四億美元。



亞馬遜市值竄升全球第二



上季業績強勁成長後,亞馬遜對本季業績展望維持樂觀的看法。預估本季的營業淨利將達十一∼十九億美元,總營收約五一○∼五四○億美元,都超過市場預期。公布財報後隔天股價一度創下歷史新高,推升資本市值膨脹超過七六○○億美元,從原本全球第四大企業一口氣超越微軟和Alphabet(Google母公司),成為全球第二大資本市值企業,但亞馬遜和蘋果資本市值差距仍有一三三六億美元。亞馬遜今年應該會收購某家醫療保健產業的公司跨入這個年產值達四○億美元的醫療保健產業。屆時亞馬遜的股價可能還有再漲一波的機會。

未來雲端運算產業中能和AWS競爭的大概就屬微軟的Azure。上季微軟財報中,Azure的營收年增率也有九三%的成長,雖然比前一季九八%成長略低但仍保持高成長模式。微軟整個商業雲端的營收年成長五八%,達到六○億美元,這部分的毛利率比前一季成長約六%達到五七%。微軟的商業雲端產品除了Azure外,還有Office365等產品,是微軟高層最看重的成長產業。根據Synergy研究機構統計,第一季全球雲端產業,AWS市占率仍高達三三%居首位,Azure市占率十三%排名第二位。

即使Azure與AWS當前的市占率仍有一段差距,產業界看好Azure未來有能力挑戰AWS。微軟有Office365等其他相關軟體給予客戶的配套措施會吸引新客戶加入。還有在其他業務和亞馬遜有業務競爭能力的企業(例如Wal-Mart等的零售業者)就不可能使用AWS,而會找Azure或其他雲端運算業者,這是Azure未來成長的優勢。微軟上季在Office軟體的銷售、甚至於是平板Surface的銷售成長都比市場預期地理想,財報公布後股價維持漲勢,只不過亞馬遜股價漲幅比微軟還高,以至於資本市值居全球第三位。

英特爾的上季財報表現也不錯,因為資料中心部門營收成長二四%,預估本季該部門營收仍有兩位數的成長空間,英特爾對本季財測預估在一六三億美元,比市場預估的一五六億美元還高,財報公布後股價上漲。全球最大手機晶片製造商的高通上季財報在中國手機市場回溫下,業績超過市場預期。車用電子半導體大廠的德州儀器,財報內容優於市場預期,並強調在車電IC、自動化和工業用IC等產業成長前景亮眼,對本季財測樂觀。財報公布後,德州儀器股價重回百元美元以上。



臉書市值重回五千億美元



在一六年美國大選期間,臉書用戶有八七○○萬個個人資料遭到英國劍橋資訊公司盜用,並將資料用在客戶大選期間的文宣上,掀起市場對臉書用戶資料安全的疑慮,遭到美國聯邦政府調查。執行長佐伯克被美國參議院約談作證,幸好祖克伯在國會的證詞獲得市場肯定,暫時讓臉書度過危機。之後臉書公布的財報內容中,數位廣告業務強勁成長,臉書的營收年增達四九%,EPS一.六九美元,超過市場預期的一.三五美元。臉書公布財報後股價上漲,資本市值重回五千億美元以上,再度超越騰訊和阿里巴巴。

先前臉書因為用戶資料被盜用的利空造成股價一度暴跌近十五%,資本市值排名被騰訊和阿里巴巴超越,如今因為業績表現不錯,臉書用戶願意給該公司機會加強用戶資料安全,是臉書業績穩定成長的關鍵。騰訊要到五月中旬才會公布第一季業績,即便市場看好騰訊第一季業績應該還能再創新高,近期卻受到美中貿易戰和中興通訊遭美國政府裁罰的衝擊,股價明顯回檔。中國最大電子商務的阿里巴巴股價也遭到波及,這兩家中國科技大廠資本市值最近略有下降。

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