• 被動元件季報亮眼抗亂流, 漲價效應 國巨、華新科Q1獲利大爆發
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作者:馮欣仁     文章出處:先探雜誌   1985期      出刊區間:2018/05/04~2018/05/10

受惠日商轉單,造成MLCC、晶片電阻漲聲響起,使得國巨、華新科、禾伸堂等大廠首季營收與獲利均出現大成長,連帶通路商也受惠。
四月下旬以來,台股受到中美貿易爭端,以及大立光(3008)、台積電(2330)二大蘋果供應鏈指標股季報與展望欠佳,衝擊加權指數從波段高點一○九八三點回檔至一○四七八點,短短不到一周,短線跌幅達四.五%,更摜破年線支撐,不少個股股價跌幅更重達一∼二成之多,尤其,集中在季報表現不如預期且股價本益比偏高的個股。

不過,仍有類股在這波回檔下,股價相對抗跌,其中,被動元件股最具代表性,最大原因在於多數個股的季報亮眼,且具備漲價缺貨題材,支撐股價;像是國巨(2327)受惠於MLCC及晶片電阻漲價效益顯現,且車用及工業等高毛利率產品比重拉升,第一季毛利率達五一.四%,較前一季增加七.七%,較去年同期成長二七.五%,稅後盈餘四二.五八億元,EPS十二.一五元,均創下單季歷史新高。由於季報表現令法人驚艷,更有外資將國巨目標價上修至八五二元。

除了國巨之外,華新科(2492)業績也不俗,同樣受惠於MLCC與晶片電阻漲價效應,三月單月稅後淨利六.七四億元,年增二.九六倍,EPS達一.三九元,賺贏去年第一季。儘管首季仍受新台幣匯率強升而有匯損,但仍無礙於整體獲利表現,法人預估單季EPS上看二元。此外,日電貿(3090)、蜜望實(8043)、禾伸堂(3026)、堡達(3537)等被動元件通路商,因擁有低價庫存優勢,也成為這波漲價效應的受惠者之一。其中,國內最大被動元件通路商日電貿,主要代理日本大廠佳美工(Nippon Chemi-con)產品,受惠於MLCC與固態電容漲價,首季獲利也成翻倍成長,單季EPS交出二.○八元的亮麗成績單。



聚鼎可望與君耀比價



併購大王國巨陳泰銘董事長日前再度出手,斥資三三億元,將以每股七三元公開收購保護元件廠商君耀KY(6422)五成股權。君耀目前為全方位的電路保護元件供應商,主要產品為TVS瞬態抑制二極管、MO壓敏電阻、GDT陶瓷氣體放電管、SPG玻璃氣體放電管、ESD靜電保護元件、PTC自恢復保險絲及TSS半導體放電管等。

其中,TVS瞬態抑制二極管的產能為中國前三大,產品應用以安防、通訊、汽車電子、電源供應器、智慧電表為主,客戶囊括海康威視、大華、浙江正泰、中興康訊、比亞迪等。國巨表示,收購君耀股份主要可增加產品組合,擴大客戶在被動元件產品一次購足服務,此外,透過全球市場的布局及銷售通路,將君耀的保護元件拓展至全球市場;國巨也可藉此強化車用電子以及工業規格利基型市場。

除了君耀之外,興勤(2428)與聚鼎(6224)均為保護元件廠,其中,興勤為全球第一大壓敏電阻廠,市占率達四○%,而聚鼎則為全球第一大熱敏電阻廠。聚鼎近年來也積極發展散熱基板產品,搶攻車用市場。由於公司的散熱基板可以承受高瓦數,達到十二W,較一般散熱基板的二W高出許多,因此產品已通過歐系車燈模組廠認證,並打入歐系車品牌的LED車頭燈,同時也獲客戶青睞未來將應用於電動車的電控板、以及車用的風扇馬達等散熱使用。此外,新產品三端保險絲(CLM)預計在下半年開始出貨,增添營運成長新動能。

受惠於打進中國華為、中興、小米、Vivo、Oppo等手機供應鏈,以及車用與工業用產品比重拉升,聚鼎首季營收達四.○一億元,年增十四%,雖然獲利仍會受台幣升值影響,但今年整體業績與獲利有機會超越去年,EPS挑戰五元。相較於君耀,聚鼎本益比並不高,股價可望上演比價行情。



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