• KY公司除權息 眉角看這裡, 從營運看俏、體質健全、透明度佳、配息穩定著手
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   1983期      出刊區間:2018/04/20~2018/04/26

參與KY公司除息享有稅負優勢,可特別留意營運成長、配息相對較佳的公司外,但也必須當心息利政策不如預期的個股。
受到貿易戰、空襲敘利亞、演習等各項狀況考驗,台股縱然仍屬國際股市前段班,然而短線恐仍難脫大箱型整理,不過若站在操作角度來看,指數震盪加劇,有波動才有獲利機會。至五月中旬,第一季財報將會陸續公告,而六月則是股東會旺季,接著揭開除權息行情序幕,掌握節奏將有利於擬定應對策略。



KY股多具稅負優勢



除權息行情中,短線投機偏好高殖利率,長線投資則青睞穩定息利,而其中第一回台上市的KY股,若註冊於免稅天堂如開曼群島,則個人海外所得低於一○○萬元可免課稅,就算超過也有基本所得總額最低六七○萬元的門檻優惠,超過則課所得稅二○%,對高所得者仍屬相對有利,且不課徵健保補充費。

台股目前有一○一檔KY股,去年有八六家公司EPS為正,獲利最高的前三名,分別為譜瑞(4966)EPS二五.四九元、GIS-KY(6456)二一.四六元與矽力(6415)二一.二元,而虧損較重的則是泰福(6541)、亞獅康(6497)與通訊(6404),而今年來上漲公司僅有四○家,其中漲幅最高的是大峽谷(5281)。

目前已公告今年股息的KY股中,其中有十三家超過五%,新掛牌的百貨股凱羿(2939),去年每股稅後純益十八.六三元,配發現金股息十五元、配發率約八成,現金殖利率八.五%為最高;第二是塑膠地板製造廠的美(8466),EPS七.四九元,配發股息六元、配發率同為八成,現金殖利率約七.五%。

凱羿設計開發各種生活用品,廚房用品占比近八成最高,擁自有品牌Copper Chef,供應全球直效行銷通路商(含電視購物、型錄、郵購、電話行銷等),產品行銷全球六五個國家,去年營收五六.○五億元、獲利八.五六億元,同步創下歷史新高紀錄,預期今年下半年將推出第二代鍋具、烤盤產品貢獻營收。

製鞋的鈺齊(9802)EPS五.六五元、配現金四.一元,配發率超過七成,殖利率六.五%;汽車零件的永新(4557)EPS五.二六元、配現金五元,配發率達九五%,殖利率六.五%;家具製造商特昇(6616)EPS一.四四元、配現金一元,配發率近七成,殖利率約六%,都是殖利率相對高的KY公司。

鈺齊去年營收首度突破百億達一○三.八八億元,雖然受到匯率干擾,不過持穩擴增帶來經濟規模,加上產品組合優化、新廠效能提升與產能分散等策略效益顯現,稅後純益八.○三億元、EPS五.四九元,皆為歷史新高紀錄,然而今年首季因客戶指定交期及船期安排因素,營收較去年同期下滑八.三%。



凱羿、鈺齊擁高殖利率



不過鈺齊表示,隨著新產線陸續加入,今年產值必然將會創高,短期雖受指定交期、船期與匯率評價因素影響,不過集團營運中長期成長動能無虞。過去五年,鈺齊平均現金殖利率約為四.三六%,近期股價受到首季營收衰退影響而下滑,也使得殖利率向上拉高逾六.五%,或可伺機留意逢低承接的機會。

不鏽鋼扣件廠東明(5538),受惠中國供給側改革,加上環保政策趨於嚴格,次級品逐步退出市場,且價格相對持穩,又通路布局擴大,帶動全年營收達七五.九三億元、稅後純益六.八四億元、EPS四.○七元,且將啟動大規模擴產投資。雖然今年配息率相對低於過去數年,不過殖利率仍保有一定水準。

KY公司的透明度,相對來說比一般公司來得低,因此,有部分個股的成交量能一直處於相當低迷的狀態,營運前景或公司狀況不明,加上流動性不佳容易成為投資時的盲點,而另外一個被詬病的問題,則是有些公司雖然帳面獲利相當不錯,不過配發率卻是明顯偏低,此舉也將會容易降低長期投資的意願。



留意賺多、配少公司



去年大拓(8455)EPS一.八一元,卻配發○.一一四元、配發率僅六.三%,殖利率低於○.五%,再往前兩年看,EPS分別為一.三五與一.九五元,卻也只配○.○八與○.一二元,然大拓入股尚茂電子進行上下游整合,並引入日本PCB原料生產技術,又有機器人題材加持,營運成長動能不錯。

綠悅(1262)去年獲利大幅衰退,EPS僅四.六九元,且只配發現金股息○.三元,往前一年,EPS高達十二.二九元,卻也僅配金股息○.一二元、股票股利一元,低配息率與獲利快速滑落,再加上今年首季營收較去年同期衰退超過四成,股價大幅度修正,且籌碼呈現法人連續賣超、融資增加的不利現象。

除大拓與綠悅外,包含世芯(3661)、環宇(4991)、大略(4804)、大峽谷、矽力與紅馬的配發率也都是在三成以下,當中也不乏需要資金繼續投資的個股,因此在操作上成長型與穩定型必須要有所區分,然只要公司體質健全、產業趨勢正確、營運向上,配息獲利只是小菜一疊,價差才是報酬來源。

也有部分些個股配發率超過百分之百,包含鼎固(2923)、艾美特(1626)、達輝(5276)、科嘉(5215)、波力(8467)、慧洋(2637)、材料(4763)與麗豐(4137),冰上曲棍球代工廠波力,去年受到客戶重整與匯損影響,營收雖能持穩,但獲利呈現衰退,不過今年首季表現不錯,且未來將搶攻中國冬奧商機。

麗豐去年稅後淨利下滑至五.八二億元、EPS七.四一元,然公司大方配發現金股息近八.一元,且今年首季營收較去年同期成長逾四成,其主力美容加盟店仍是全年營運成長主軸,而醫美、電商與東南亞市場隨業務拓展,有機會達到損益兩平,預期全年營收獲利皆兩位數成長,法人預估EPS將挑戰九元。





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