• 超值低估股的轉生術, 益航擁大洋而貴 無敵靠富爸爸轉型
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   1983期      出刊區間:2018/04/20~2018/04/26

低價轉機股是市場最期待的勵志故事,若擁集團加持更具機會表現,益航因大洋營運向上而升溫,無敵則有富爸爸加持,積極轉型朝擺脫虧損努力。
益航(2601)原業務為散裝航運,後轉投資中國百貨公司大洋KY(5907),航運占營收降至兩成以下,並改掛百貨類股,業務範圍務涵蓋散裝航運、百貨、融資租賃、地產開發、金融服務等,轉型成為控股公司,隨著大洋逐漸擺脫營運低迷,加上本業與其他轉投資漸有起色,去年終於順利轉虧為盈。

占益航營收八成的大洋,前些年位處武漢、江蘇與福州等幾間主力據點,因地鐵建設導致營運大幅衰退外,還飽受電子商務崛起衝擊,不過集團趁勢關閉不賺錢的商場,而今年初則於深圳淡水與湖北石硯新增兩分點,且為了因應電商,除結盟京東方成立京東之家外,也與微信開發服務商上海微盟簽約,打造智慧零售平台。

去年第四季在傳統旺季與業外處分加持下,大洋單季EPS超過二元,扭轉全年由虧損轉為獲利三.四億元、EPS一.八七元。其實去年大洋營運就已有好轉,不過因歐元貸款而出現匯率損失,不過集團努力降低貸款額度,預期今年匯率干擾將相對輕微,而本業成長表現將可望更加明顯。



大洋是益航最重要的金雞



大洋是益航的基本盤,成長則來自聖馬丁與友成。友成為融資租賃公司,主要以新車融資為主,前年虧損四八○○萬人民幣、違約率高達四成,大幅度整頓後,去年違約率大降至千分之五,每個月約有一百台直租量,且打掉前年八○○萬人民幣呆帳,已達成損益兩平,今年獲利有望跳升。

益航持有聖馬丁股權約二九%,聖馬丁於中東擁有五○萬客戶、尼泊爾更高達百萬,益航入股後積極整合,且與中國清華同方簽訂戰略合作協議,成為同方在中東及北非市場二二個國家的總代理。而在航運方面,目前益航共有九艘自有船舶,平均船齡接近五年,其中五艘為聯營,且未來不排除再購入船舶。



無敵朝雲端與車用轉型



此外,益航去年底透過子公司取得香港凱升控股十二.六七%股權,主要業務為博彩娛樂事業,凱升擁有俄羅斯海參崴的水晶虎宮殿度假村六成股權。另旗下薪昇暘開發,主要建案為位於汐止的半島花園,目前第一期已完工,還有轉投資台境(8476)、菲律賓房地產公司IRC與香港萬基證券與財務公司。

曾經紅極一時的無敵(8201),原先主力產品電子辭典,在智慧手機與平板電腦興起後,連續數年都難逃虧損命運,不過,富爸爸英業達(2356)著手改造,去年智慧終端業務占比雖仍超過八成,而雲端服務已高逾一成,車用電子比重雖小,然也開始成長,轉型路雖漫長至少已看到開端。

無敵去年營收成長八四.三%,不過依舊虧損近一億元、EPS負一.五七元,而二月營收受惠日本學習機專案入帳,帶動首季營收較去年成長十八.七%,此學習機供貨日本擁有三○○萬會員的兒童學習大廠,合作已約有五年時間,過去兩年每年都有四億元營收貢獻,預期今年也差不多。

在英業達的扶植下,無敵已跨入雲端與車用領域,預期今年兩事業營收都有機會較去年倍增,其中AI與麗台(2465)合作,將旗下代理的Nvidia顯卡,軟硬體整合後,再出貨給企業用戶,毛利率優於平均值,而在智慧交通方面,則出貨交通號誌中的電子控制系統,包含電腦、伺服器等。

而在車用方面,去年倒車顯示鏡頭已開始少量出貨,出貨方式是供應給台灣合作廠商,再由合作廠商供應給美國汽車零件零售大廠,今年新品則為RFID汽車把手,預計第二季出貨。不過無敵子公司與海外投資仍有虧損,縱然今年雲端與車用發展將大幅成長,然法人預期明年才有較大機會轉虧為盈。



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