• 生技類重掌多頭兵符,
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作者:徐玉君     文章出處:先探雜誌   1980期      出刊區間:2018/03/30~2018/04/02


當中美貿易戰訊息沸沸揚揚之際,台灣的生技產業卻在此時重掌多頭兵符,一有利多訊息市場幾乎都埋單,究其原因,自然是因為生醫產業相較於大盤還是處於低檔區,更何況,還有冠科KY(6554)、百略(4103)的溢價被併訊息支撐;在生技指數已見底部形成,加上溢價併購的實際價值反映,以及新藥研發的藥證相繼過關,去年財報出爐後,今年展望樂觀股大有人在,那麼後面還有甚麼?



指數落底、族群輪動



從上櫃生技指數來看,可見築底完成的味道,縮短距離來看,指數從今年二月低檔區的一二四.三九點一路攀升至最高的一四八.八點,漲幅高達十九.六二%,最重要的是成交量,占上櫃總成交值比率回升至一成以上,顯然人氣逐漸回籠。

回到財報基本面,市場最關心的莫過於配息的現金殖利率,也是近來生醫股股價翻揚的重點標的,包括祺驊(1593)、葡萄王(1707)、杏昌(1788)、曜亞(4138)、杏一(4175)、豪展(4735)、泰博(4736)、華廣(4737)、合富KY(4745)、強生(4747)、科懋(6496)、霈方(6574)等股,部分個股現金殖利率還有四%以上(詳見圖表),有機會持續發酵。

而近期的法說會更是密集展開,部分未舉辦法說公司也積極發布今年展望的個股,股價也受到市場青睞,包括科妍(1786)、和康生(1783)、訊聯(1784)、金穎(1796)、雃博(4106)、邦特(4017)、健喬(4114)、晟德(4123)、麗豐KY(4137)、馬光KY(4139)、全宇KY(4148)、佐登KY(4190)、達爾膚(6523)、慧智(6615)、大江(8436)等,都是今年業績可期待個股,可持續追蹤。



併購效應 杏一展開新策略



然而,股價表現最為剽悍的仍以新藥或授權題材股為最,包括新藥擴充適應症的寶齡(1760)、取得美FDA藥證的中裕(4147)、今年可以取得歐盟藥證及向美FDA提出藥證申請的藥華藥(6446)、發行ADR的台微體(4152)、亞獅康KY(6497)、有機會在今年取得P4藥證的安成藥(4180)、成功授權高階醫材的益安(6499)、治療急性缺血性腦中風新藥獲中、美兩大市場專利的順藥(6535)、生物相似藥TX01有機會明年上市的泰福KY(6541)等,都成為市場追逐的標的。

當然併購題材的百略、鈺緯(4153)、保瑞(6472)、冠科等,對台灣生醫股的長線影響才是大的,除了國際市場給予的評價參考值外,更重要的是對於生醫產業未來發展的模式有了不同的思維,尤其,對於尚未獲利以及藥證申請中的公司,有了風險意識下的投資操作方式,讓產業的發展將更為健全。

股價到這裡,還能注意什麼標的?國內最大醫療保健用品連鎖通路的杏一(4175),過去五年平均EPS均持穩在四元以上,去年儘管連鎖門市大環境不佳,不過杏一以通路最大優勢,不僅提供商品銷售,也提供專業照護服務諮詢與醫材、醫療知識,朝預防醫學及銀髮居家照護方向邁進,EPS仍交出三.二九元佳績,並決議配發二.六元現金,股息殖利率達四%:今年杏一將啟動自營轉加盟策略,以公司所建置的一套完整貨品、物流系統,提供加盟者使用,讓經營版圖快速擴充,達到十年千家門市的目標,維持龍頭地位,並預估今年仍有兩位數的成長目標。

此外,面對日本藥妝連鎖加盟企業包括三友藥妝(TOMD’S)、松本青等大動作進駐台灣,杏一也不排除與同業或異業進行整併及策略合作,鞏固原有醫材領域的獨大商機。

至於製藥業,應該回頭去檢視今年有新進度的個股追蹤,尤其在股價尚未脫離盤整區的個股,好比全球第三大培南類抗生素藥廠的展旺(4167),去年因為取得美國FDA美洛培南藥證,正式打開美國市場之門,營運業績隨即轉虧為盈,創成立以來的首度獲利情況:而今年的爆發點則是厄他培南學名藥的藥證取得進度,展旺的厄他培南有別於其他抗生素產品,屬於長效類型,在歐美市場的價格、毛利均高,除了原廠以外的另外一家大廠對手Hospira,因為歐洲廠房GMP缺失,製造品質有待改進,而展旺的品質已獲得美國FDA認可具有優勢。此外,美國原廠Merck Sharp & Dohme亦已於今年二月撤銷對展旺的侵權訴訟,展旺若能在近期(法人預期上半年)取得藥證,則有機會成為美國第一家厄他培南學名藥上市的公司,一舉拿下二五%市占,根據法人的估算,展旺今年營收有機會突破二二億元,EPS逾二元起跳。



追蹤展旺、共信藥證取得時間



興櫃的共信KY(6617),近期進入現增繳款期,市場關注的焦點在其治療中央型肺癌嚴重氣道阻塞之肺癌新藥TPS302中國藥證的取得時間點,在中國,每年因惡性腫瘤引發中央氣道嚴重阻塞的病人數高達六至八萬人,而PTS302在臨床計畫總主持人─大陸呼吸疾病權威鍾南山教授的主持下,順利完成三期臨床試驗,也確立採用創新的「微創靶向化學消融治療」技術,相較於現行治療方法,具有手術造成傷口最小、選擇性殺滅癌細胞,無常見化療之副作用等多項更具優勢的治療效果,讓中國醫學界對於PTS302取得藥證進度高度關注。

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