焦點 台指

股災效應,期交所研擬選擇權權動態穩定價格措施

2018/2/13 14:44

【財訊快報/李娟萍報導】2月6日全球及台股股災,造成台灣期貨市場大幅波動,當日市場違約金額高達13億元,並衍生出期貨商和交易人之間糾紛。

  期交所今日說明,2月6日因股災效應,臺指選擇權賣方策略交易人未適當控管資金及風險,及期貨商因交易人權益數負值依各家公司與交易人「約定」執行代為沖銷比率、委託方式等規範,執行代沖銷(砍倉)作業內控制度,且依期貨公會所訂期貨商交易及風險控管機制,盤中風險指標低於約定比率(現行是不得低於25%),期貨商應將未沖銷部位「全部沖銷」,選擇權價格出現大幅波動,發生交易人出現超額損失及期貨商申報交易人違約。


  此外,當日期貨商執行砍倉過程中,因當時市場行情波動較大,深價外買權因期貨商以市價或漲停限價砍倉,導致價格出現逆向上漲。


  由於此次事件,市場對選擇權動態退單制度的呼聲浮上檯面。針對此事,期交所表示,1月22日甫上線實施臺股期貨及小型臺指期貨動態價格穩定措施,下一步本擬實施選擇權動態價格穩定措施。


  期交所並已先調整國內股價指數期貨與股價指數選擇權到期月份一致,均採三個近月加上三個月季月契約(現行臺股期貨為二個近月、三個季月契約;臺指選擇權為三個近月、二個季月契約) ,為臺指選擇權動態價格穩定措施作準備。


  股價指數選擇權理論價格模型參數包含期貨即時價格、選擇權預期波動率等,相關決定過程涉及期貨與選擇權系統間即時交易資訊計算,期交所先前已妥適規劃相關進程,以建立臺指選擇權理論價格模型。


  此項規劃已依程序於2月1日經期交所交易業務委員會,並經2月9日期交所董事會通過後,後續將依規定報請主管機關核定。


  期交所表示,動態價格穩定措施有關理論價格,由交易系統於盤中即時運算處理,盤中即時計算需考量系統效能及市場交易穩定,目前股價指數選擇權序列逾1,300檔,其中臺指選擇權即占逾400檔,若無妥適測試完成,交易系統負擔將會大幅加重。


  以甫上線的大、小臺指近月及次近月契約為例,期交所於上線前即須與所有期貨商歷經長期的全市場測試,以確保系統運作穩定後方才實施,無法躁進。


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